怒贊國泰食品分級,每次套利都讓你多賺1 2

2022-06-23 23:22:11 字數 4085 閱讀 7856

怒贊國泰食品分級,每次套利都讓你多賺1.2%

我是個低風險投資愛好者,除了可轉債、封閉式**、分級a之外,分級**的套利也是我的心頭好。之前也曾經寫過《4天賺4.2%,記一次本該完美的分級套利》。正因此,所以在這裡我要隆重讚美下國泰**11月5日上市的食品飲料分級**,作為a**場首個零申購費的分級**,讓我們**第一次和大資金站在了同一條起跑線上,我等**每次分級套利都因此可以多賺1.2%。再加上食品飲料行業本身的投資價值,這應該是一個利用分級進行指數加強的極佳選擇。

分級**是一個比較複雜的產品,這裡假設讀者您對分級**的套利機制有所瞭解。如果你對此不瞭解又希望有所瞭解,可以閱讀文末的快速入門。

如果你是我這樣的小散,並且進行過分級**的套利,你就會明白:我等**做分級套利,實在是輸在起跑線上

下圖是目前分級**的典型費率結構,像我等手頭資金不足50萬的小散,申購分級**母**的成本高達1.2%,也就是說申購套利的行為還沒進行,已經1.2%輸掉了——接下來套利必須盈利超過1.2%,我們的套利才剛剛打平開始有賺。

與之相比,大戶機構就太幸福了,只要申購超過500萬元,就只收取1000元固定費用,即使按照500萬計算,申購費也不過是區區0.02%,和我等**的1.2%真是天壤之別!

可別小看這1.2%,要知道一輪分級**溢價**中,運氣好的話,3天一輪的申購套利我們可以進行兩三輪,每次都是1.2%的成本,加起來就是2.4%乃至3.6%了,要是一年有個兩輪,那麼差距就更大了。

不幸,我們可以以國泰醫藥這隻分級為例,從下圖我們可以看出,今年迄今已經有兩輪**:7月28日到8月8日和10月10日到10月17日兩輪。

從下表的試算可以看到,如果採用每天1/3**滾動套利的模式,機構這樣近乎零成本的投資者,分別可以套利12.24%和4.76%,合計17%;但如果像我等**要支付1.2%申購費,那麼兩次就只能套出8.68%和2.68%,合計只有11.36%,足足要少了5.64個百分點,也就是33.18%的盈利因為申購費而消散了。

必須說,國泰**一直是家有良心的**公司,之前在自述套利醫藥分級時就提起過,它家的醫藥分級申購費是0.8%,已經比行業平均水平低了0.4%,這意味著我們每次套利可以因此多賺0.4%。而如今,國泰**新出的食品飲料分級更是如下圖所示,敢為行業先,將申購費直接設定為零

這意味著,在國泰食品飲料分級上,我等**進行套利終於和大機構站在了同一起跑線上,每次申購可以省1.2%,也意味著每次都能多賺1.2%——分級套利還是有風險的,但是這多賺的1.2%卻是100%無風險的,必須贊啊!!

最後再給一下國泰食品飲料分級的**,方便諸位操作。

申購母**:160222

食品a類:150198

食品b類:150199

正如前面說的,分級**套利不是無風險的,t+3的過程要承擔溢價收窄、淨值**的風險(具體請看最後的快速入門),所以我曾經寫過一篇文章,建議大家把分級**作為一種指數加強投資。

這麼做的好處就在於:

一方面是縮短套利時間。因為我們此前就通過申購(然後分拆)或者二級市場**同時獲得了a類和b類份額,這意味著我們藉此跟蹤指數的表現。一旦ab份額出現了足夠的溢價(只要超過申購成本和二級市場交易成本),我們就可以通過拋售ab份額並且同時申購母**來套取溢價——而不似單純套利必須有申購→確認份額→分拆→拋售整個t+3的緩慢過程,如此就規避了溢價率縮窄的風險。另一方面,則是不存在暴露市場波動的問題——作為指數投資者,我們是全程暴露在市場波動中,所以不存在為套利而額外暴露。當然,值得指出的是,為了規避日內的市場波動,在進行指數加強套利時,臨近尾盤進行二級市場賣出並申購才是更好的選擇。
當然,用分級**進行指數加強,還是有兩大原則:

這個應該不用解釋了。如果指數長期盤整,那麼持有收益就太低了,搞到最後跑不贏cpi就太傻了。在這點上,食品飲料倒不用擔心。其實老股民都知道,過去十來年,以白酒領軍的食品飲料走勢絕對優異,多少a股股神都是靠著這些**的。

其實別說中國股神,即使是巴菲特,手裡的可口可樂、喜詩糖果都屬於這個大類,而近年卡夫、亨氏則是新加入的**。

放眼未來,在中國人口城鎮化引發的消費升級下,食品飲料依然應該是最具看點的大趨勢。

分級套利,說到底賺的是市場瘋狂b類份額大幅溢價的收益,所以跟蹤的指數最關鍵就是有話題有爭議有想象力,如此才有高溢價可能。

這點上,食品飲料也不差。歷史上,食品飲料本來就是**輩出的板塊,而去年的八項規定對白酒股的打擊,又使得這個行業前景有很大的爭議。

下圖是申萬食品飲料行業去年下半年迄今的走勢,我們可以看到因為八項規定,白酒股帶領下食品飲料行業一度**,當時市場好多人都說白酒股就廢了,結果呢?今年7月18日開始的8周裡,食品飲料大漲18.38%,只要踩準時點,一樣有大利潤。

一邊是消費升級的利好,一邊是八項規定的衝擊,未來食品飲料何去何從恐怕爭議不會少,這就為分級溢價提供了可能。使得我們長期持有基礎上的套利存在可能。

對於我這樣的穩健投資者,分級**除了套利、指數加強之外,上市首日分級a類的錯價捕捉也是我熱愛的玩法。

分級**的a類類似於永續債,所以其定價相對容易。

分級**上市首日,由於許多資金會選擇離場而壓制a類份額的**,這就意味著如果國泰食品飲料分級上市首日,其a類份額市價過低,引發隱含收益率偏低,那麼就可以**,等待市場重新修復。

那麼國泰食品飲料分級a合理**是多少?因為其約定收益是7%,所以我主要參考現有兩隻較活躍的同類分級:醫藥a 和ncf環保a 。前者溢價1.81%,後者溢價2.08%,參照這個水平,在102元的價位,我是願意單獨**國泰食品飲料分級a作為長期持有或短期投機物件

分級**包含場內和場外兩個體系,場外指的是母**,類似我們買的開放式**,支付申購費按照淨值申購;而場內體系,則是a類穩健和b類槓桿兩類交易所可交易品種,完全按照交投情況決定**,**相對價值可以是大幅溢價也可以折價。

之所以分級**可以套利,就在於其具有場內場外雙向轉換機制。你可以將兩份母**分拆變成1份a+1份b,也可以反過來1份a+1份b合併成兩份母**,這也就意味著若b類份額大幅溢價的情況下,你可以申購母**拆分後分別拋售a+b來套利。

比如你申購母**的淨值是1元,那時候a份額0.9元,b份額1.2元,那麼最簡單試算你申購分拆之後的套利收益就是(0.9+1.2)÷1×2-1=2.1÷2-1=5.00%。

當然,分級**這樣的套利不是無風險的,因為其不是即時的,比如我是上週五申購的,那麼按照t+1份額確認,t+2執行分拆,t+3二級市場拋售,至少要承受3個交易日的**波動。在這個過程中,你要承擔三個風險:

交易成本。申購母**是要支付申購費的,一般**公司對於百萬級的申購會有1000元固定佣金的優惠,但是對於我等小散,卻必須支付0.8%到1.5%不等的申購費。如果你套利就套出1%,但卻支付了1.5%的申購費,那麼就反而虧了0.5%。

淨值**。即使ab份額的溢價率不變,但是如果申購母**後母**淨值**,那麼ab份額也會隨之**,吃掉你的套利空間。還是以上例為例,你1元申購了母**之後,因為市場疲軟,母**淨值**到0.99,a份額和b份額等比例**1%變成0.89元和1.19元,那麼你的套利收益就因此縮減到4%。

溢價率收窄。如果淨值不變,但是市場對b份額的追捧熱情回落,溢價率也會下降的。比如1元申購了母**之後,a份額還是0.9元,但是b份額大跌至1.1元,由於溢價率從5%縮窄至0,合併後就沒有套利空間了,如果算上申購費用,反而虧損了。

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